原標(biāo)題：8000億元降準(zhǔn)“禮包”惠及誰（銳財(cái)經(jīng)）

中國人民銀行1月1日發(fā)布通知，決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此次全面降準(zhǔn)預(yù)計(jì)將釋放長(zhǎng)期資金8000億元。專家指出，全面降準(zhǔn)不等于“大水漫灌”，穩(wěn)健的貨幣政策沒有改變，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)面和資本市場(chǎng)都形成重大利好。

保持流動(dòng)性合理充裕

為何選在此時(shí)降準(zhǔn)？降準(zhǔn)出于哪些考慮？

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，從短期來看，此次降準(zhǔn)是為釋放流動(dòng)性來滿足春節(jié)前的資金需求高峰，保證市場(chǎng)平穩(wěn)。“一般來說，春節(jié)前后更容易出現(xiàn)資金的投放和回籠需求。”曾剛說，“今年春節(jié)較往年更早，流動(dòng)性面臨小幅資金到期壓力，現(xiàn)金需求增大，央行在月初就宣布降準(zhǔn)是為營(yíng)造較平穩(wěn)的資金利率，體現(xiàn)了穩(wěn)健的貨幣政策的靈活適度。”

從中長(zhǎng)期來看，降準(zhǔn)能釋放銀行的中長(zhǎng)期資金。曾剛認(rèn)為，下調(diào)準(zhǔn)備金率相當(dāng)于將被凍結(jié)在銀行賬戶上的一部分長(zhǎng)期資金還給銀行，一方面意味著銀行可以做一些中長(zhǎng)期的貸放，另一方面則相當(dāng)于降低了銀行的成本。“這有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，也增強(qiáng)了銀行提供中長(zhǎng)期貸款的能力，為穩(wěn)增長(zhǎng)創(chuàng)造了更好的條件。”

另外，年初降準(zhǔn)有助于滿足金融機(jī)構(gòu)以及借款主體的資金需求，爭(zhēng)取“開門紅”。“由于今年穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力較大，因此各方面規(guī)劃都會(huì)有從1月份開始發(fā)力的可能性，銀行也有早投放早收益的習(xí)慣。從地方政府發(fā)債需求而言，一季度1月份可能也會(huì)開工很多的項(xiàng)目，從而導(dǎo)致對(duì)資金需求增大，這個(gè)時(shí)候降準(zhǔn)有助于爭(zhēng)取‘開門紅’，為金融機(jī)構(gòu)或地方政府提供充足的流動(dòng)性支持。”曾剛說。

更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

央行明確，此次降準(zhǔn)增加了金融機(jī)構(gòu)的資金來源，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。在此次全面降準(zhǔn)中，僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長(zhǎng)期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)亍⒒貧w本源的中小銀行服務(wù)小微、民營(yíng)企業(yè)的資金實(shí)力。同時(shí)，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會(huì)融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營(yíng)企業(yè)融資成本。

曾剛指出，央行明確大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要強(qiáng)化對(duì)小微民營(yíng)企業(yè)、對(duì)“三農(nóng)”、對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的支持，這也是金融供給側(cè)機(jī)構(gòu)改革的核心內(nèi)容。“過去一年，國家出臺(tái)許多政策都在強(qiáng)化這點(diǎn)，其中包括定向降準(zhǔn)、監(jiān)管政策的引導(dǎo)、考核制度的改變等等。”曾剛說，“降準(zhǔn)增強(qiáng)的是整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性，這也意味著我們?cè)诳偭拷禍?zhǔn)的同時(shí)，也希望在結(jié)構(gòu)層面上能夠把更多的資金投放到小微民營(yíng)企業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上來。”

去年年末，金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)提出要在信貸考核和內(nèi)部激勵(lì)上下更大功夫，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力。曾剛預(yù)計(jì)，未來一段時(shí)間，在監(jiān)管政策方面、銀行內(nèi)部管理考核方面，將會(huì)有更加具體的針對(duì)小微民營(yíng)企業(yè)的政策出臺(tái)。“總量的調(diào)整再疊加結(jié)構(gòu)上政策的引導(dǎo)，降準(zhǔn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)將會(huì)產(chǎn)生積極的影響，融資成本會(huì)進(jìn)一步降低，融資難的狀況能夠得到進(jìn)一步的緩解。”

穩(wěn)健的貨幣政策沒有變

此次降準(zhǔn)引發(fā)了社會(huì)各界及國際社會(huì)的普遍關(guān)注，多方釋放了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)積極的預(yù)期。

路透社1日?qǐng)?bào)道稱，中國央行降準(zhǔn)如期而至，8000億元禮包呵護(hù)流動(dòng)性，引導(dǎo)融資成本下行。分析師們認(rèn)為，伴隨此次降準(zhǔn)推動(dòng)銀行資金成本下行，也有助于滿足1月繳稅、專項(xiàng)債發(fā)行、春節(jié)等因素帶來的流動(dòng)性需求。預(yù)計(jì)2020年針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸和社會(huì)融資增速有望小幅上行。

“中國央行為進(jìn)一步貸款鋪平道路”，德國《商報(bào)》1日?qǐng)?bào)道稱，盡管面臨巨大壓力，中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍具有彈性。中國央行將使用幾種貨幣政策工具和靈活的政策來維持流動(dòng)性。這意味著中央銀行將給予銀行更多的貸款余地，以提振經(jīng)濟(jì)。

中國股市也隨之迎來大漲。曾剛認(rèn)為，股市行情大漲，降準(zhǔn)只是短期的直接原因。“股市行情是一個(gè)長(zhǎng)期的事情，不光是短期貨幣政策的刺激，更是由于在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革確定的方向中資本市場(chǎng)具有舉足輕重的地位，這決定了未來資本市場(chǎng)會(huì)得到越來越多政策的支持。”曾剛說，從國家層面來看，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革核心內(nèi)容就是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，推動(dòng)直接融資發(fā)展。而直接融資發(fā)展的核心就是資本市場(chǎng)的發(fā)展，一個(gè)強(qiáng)大的繁榮資本市場(chǎng)，是符合金融供給側(cè)改革主體方向的。

全面降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？央行有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非“大水漫灌”，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。