2019年元月四日，A股市場(chǎng)一波轟轟烈烈的逼空行情出現(xiàn)。2020年的元月四日，銀保監(jiān)會(huì)又發(fā)布了重磅的消息。又一大利好出現(xiàn)，A股牛來(lái)了？

昨晚，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》。其中的兩方面值得散戶朋友們關(guān)注。

第一，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要落實(shí)“房住不炒”的定位，嚴(yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)金融監(jiān)管要求，防止資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，抑制居民杠桿率過(guò)快增長(zhǎng)，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存的同時(shí)，國(guó)內(nèi)的房?jī)r(jià)出現(xiàn)了火箭式的上漲。炒房資金、較早的購(gòu)房者，都獲得了政策的紅利。然而，買房較晚的人，恐怕是花了比較高的代價(jià)。房地產(chǎn)上的投入，已經(jīng)成為新購(gòu)房者所有支出中最重要的部分，這極大的增加了家庭的杠桿率。經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)時(shí)候可以掩蓋這個(gè)弱點(diǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)，不少家庭恐怕要承受很大的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)積累起來(lái)，足以影響到國(guó)家經(jīng)濟(jì)。所以，過(guò)去幾年，國(guó)家去杠桿，主要針對(duì)企業(yè)，但是居民的高杠桿也引起了國(guó)家的高度重視。更何況，房地產(chǎn)本身不創(chuàng)造價(jià)值，只是財(cái)富的轉(zhuǎn)移，房?jī)r(jià)也不能無(wú)休止的上漲，這也是在控制風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)家堅(jiān)持住房不炒，不少資金在房地產(chǎn)行業(yè)不能獲得足夠的利潤(rùn)。這些資金怎么辦，往哪里去？如果得不到妥善的安置，這些資金就會(huì)尋找投機(jī)的方向，影響民生。放在銀行，也會(huì)增加銀行放貸的數(shù)量。總之，這部分資金，由于數(shù)量比較龐大，需要找一個(gè)蓄水池。

第二，根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止2019年11月末，本外幣存款余額197.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%。月末人民幣存款余額192.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn)。2019年11月份人民幣存款增加1.31萬(wàn)億元，同比多增3571億元。其中，住戶存款增加2466億元，非金融企業(yè)存款增加8656億元，財(cái)政性存款減少2451億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加6979億元。

從上面數(shù)據(jù)可以看出，這部分存款基數(shù)很大，增長(zhǎng)速度也比較快。中國(guó)歷來(lái)是世界上儲(chǔ)蓄率比較高的國(guó)家，2018年，中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率為36.8%，遠(yuǎn)超世界平均儲(chǔ)蓄率21.5%的水平。老百姓愛(ài)儲(chǔ)蓄，既有歷史原因，也有現(xiàn)實(shí)原因。中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，養(yǎng)老、醫(yī)療、子女教育、房產(chǎn)支出可以消耗掉老百姓畢生的絕大部分收入，而這些支出數(shù)額比較大，需要老百姓不斷積累。應(yīng)付這些不確定性，是現(xiàn)代老百姓儲(chǔ)蓄率高企的主要原因。盡管銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了重要指導(dǎo)意見(jiàn)，讀取到促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金，但是對(duì)于老百姓來(lái)講，轉(zhuǎn)移起來(lái)難度太大了。畢竟，錢放在銀行，是最安全的，盡管收益率低。

第三，為何會(huì)有這樣的思路出現(xiàn)？老百姓的資金躺在銀行睡大覺(jué)，極大降低了資金的使用效率，同時(shí)也會(huì)加大銀行的信貸數(shù)量，還有部分炒房資金也會(huì)導(dǎo)致不必要的炒作。如果給這些資金找個(gè)去處，就可以大大提高資金的效用。到目前為止，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)正如火如荼，新三板的改革、科創(chuàng)板的落地實(shí)施、注冊(cè)制的全面鋪開(kāi)，這些都是大動(dòng)作，都需要資金的支持。而當(dāng)前A股市場(chǎng)，參與的熱情非常有限，每天的成交量都可以看出來(lái)。以上證指數(shù)為例，每日成交額超過(guò)3000億元，大家都覺(jué)得已經(jīng)不可思議了。說(shuō)明參與A股市場(chǎng)的資金量非常有限。而注冊(cè)制實(shí)施之后，會(huì)有不計(jì)其數(shù)的公司在不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)進(jìn)入A股市場(chǎng)，如果沒(méi)有足夠的資金來(lái)承接這些籌碼，A股大盤指數(shù)面臨的壓力非常大，甚至大幅度倒退都是正常的。而對(duì)于國(guó)家來(lái)說(shuō)，眾多企業(yè)得不到融資，就是個(gè)大問(wèn)題。盡管上市的企業(yè)數(shù)量多，不一定都能成才，但是通過(guò)資本市場(chǎng)融資，降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，只要有一小部分企業(yè)能夠成長(zhǎng)為優(yōu)質(zhì)的大公司就可以了。更何況，資本市場(chǎng)肩負(fù)著支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重任？

就在不久前，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金一期參與了投資，二期剛剛進(jìn)入運(yùn)營(yíng)。科創(chuàng)板打新基金大家也都非常熟悉，但是這些靠的幾乎都是存量資金，即資金從股民手中出來(lái)，轉(zhuǎn)移到基金賬戶，就整個(gè)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，增量資金幾乎沒(méi)有。而這一次，銀保監(jiān)會(huì)的戰(zhàn)略，是要大幅增加增量資金，如果真的能實(shí)現(xiàn)，那對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，真是驚天的大利好。A股市場(chǎng)主要的大盤指數(shù)，如上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，都會(huì)出現(xiàn)超級(jí)大牛市。可也面臨不少的問(wèn)題！

一、信心問(wèn)題。對(duì)于絕大多數(shù)家庭來(lái)說(shuō)，參與A股市場(chǎng)的投資，都不是稀罕事兒，但是結(jié)果如何？股市設(shè)立三十年了，提起來(lái)股市，散戶都是唉聲嘆氣，盈利都是奢侈的事兒。現(xiàn)在讓老百姓自發(fā)把存款拿出來(lái)，投資到股市，難度可想而知。

二、基金行嗎？基金，散戶不是沒(méi)信任過(guò)。2010年之前，通過(guò)銀行、券商，散戶購(gòu)買了大量的基金。而結(jié)果呢，這些基金沒(méi)有契約精神，導(dǎo)致基民虧損累累。尤其是公募基金，就靠基金的規(guī)模賺去管理費(fèi)，自己的收入跟基金管理的效果沒(méi)有半毛錢關(guān)系。這種畸形的管理方法，不可能培育出有競(jìng)爭(zhēng)力的基金公司。這是亟待改革的地方！

三、A股市場(chǎng)行嗎？盡管A股市場(chǎng)已經(jīng)設(shè)立了三十年，但是相對(duì)于成熟市場(chǎng)國(guó)家股市走過(guò)的路，還是很年輕的。各項(xiàng)規(guī)章制度不完善，尤其是重融資、輕回報(bào)，投資者權(quán)益得不到有效保護(hù)，退市制度執(zhí)行力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。這樣的A股市場(chǎng)，從制度設(shè)計(jì)上，還有很長(zhǎng)的路要走。通過(guò)一些應(yīng)急的方法，可以營(yíng)造一波行情，可以吸引一部分儲(chǔ)蓄資金入市。但是，行情過(guò)去之后呢？靠什么，靠有效的制度。如果制度設(shè)計(jì)不到位，A股市場(chǎng)想長(zhǎng)牛，依然是不可能的。殺雞取卵的方法，過(guò)去幾十年并不新鮮。如何營(yíng)造一種長(zhǎng)期的制度，才是關(guān)鍵。

困難歸困難，既然管理層提出來(lái)這樣的思路，對(duì)于A股市場(chǎng)就是利好。但是僅靠口號(hào)是不行的，關(guān)鍵看后續(xù)的配套措施。這點(diǎn)值得所有散戶的期待，但如果僅靠這個(gè)意見(jiàn)，就判斷牛市來(lái)了，那是嚴(yán)重錯(cuò)誤的！

作者：久經(jīng)風(fēng)浪的老船長(zhǎng)鏈接：xueqiu/5060636127/138679887來(lái)源：雪球著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。