中國證券網 王彭
剛剛過去的2019年，A股市場迎來了科技股投資大年，半導體、5G、消費電子、無線耳機、華為概念等主題熱點全面開花。其中，申萬半導體指數以120%的年內漲幅力壓飲料制造指數，在申萬全部二級行業指數中排名首位。
在這輪科技股投資熱潮中，不少主投科技板塊的主動偏股基金或指數基金成為大贏家。比如，名列2019年偏股基金前三名的廣發雙擎升級混合、廣發創新升級混合和廣發多元新興股票基金的重倉股中便有不少科技股。此外，500信息、深TMT、信息技術、半導體50ETF等多只產品2019年的漲幅也超過50%。
站在當前時點，多家內外資機構不約而同地表示，盡管2019年已經歷了大幅上漲，但隨著科技行業在未來GDP占比的不斷提升，以及通信、計算機、電子等行業景氣度逐步回暖，科技股仍有望成為2020年投資主線之一。
機構是去年科技股行情的重要推手
2019年，A股在指數整體漲幅有限的情況下，走出了一輪結構性行情。盡管在2019年1月至4月的市場普漲行情中，券商股和養殖股獨領風騷，但從2019年全年漲幅來看，科技股的表現明顯更勝一籌。
從主動偏股基金的2019年表現來看，領跑者也顯現出很強的科技屬性。以奪得主動偏股基金冠軍的廣發雙擎升級混合為例，該基金2019年三季度十大重倉股中有7只電子股和2只計算機板塊個股——中國軟件和中國長城。
另外，廣發雙擎升級混合基金經理劉格菘同時管理的另外2只基金——廣發創新升級混合和廣發多元新興股票的前十大重倉股中也有不少科技股，并分列2019年偏股基金業績排行榜的第二、第三位。
排名居前的諾安成長混合同樣大手筆重倉科技股，尤其是電子行業。據統計，該基金2019年三季度重倉股中有8只電子股和2只計算機行業股票。正是這種組合，令該基金在2019年上半年收益率僅為23%、排在千名開外的情況下實現“逆風翻盤”，最終以接近翻倍的全年收益率躋身偏股基金前十名。
除了主動偏股基金，相關ETF也在2019年的科技股牛市中賺得盆盈缽滿。東方財富Choice數據顯示，南方中證500信息技術ETF、招商深證TMT50ETF、廣發中證全指信息技術ETF、國泰CES半導體ETF等多只產品2019年的漲幅均超過50%。
除了境內機構，外資也是2019年科技股行情的重要推手。東方財富Choice數據顯示，去年北向資金增倉的個股有1000余只，其中40只個股的增持比例在5%以上，這里面不乏半導體、軟件與服務等科技個股。
以韋爾股份為例，2018年底，北向資金還未持股韋爾股份；到了2019年底，北向資金累計“掃貨”2226萬股韋爾股份，持股比例暴增至15.84%。值得注意的是，韋爾股份在2019年8月成功收購美國芯片公司豪威科技。另外，北向資金持股比例增加5個百分點以上的個股還有工業富聯、匯川技術、廣聯達、光環新網等。
再來看QFII持股情況。據統計，截至2019年三季度，中證科技龍頭指數的多只成分股被包括全球各地的資管巨頭、中央銀行、養老金計劃、政府投資局等QFII所持有。
具體來看，網絡安全龍頭啟明星辰的前十大流通股股東名單中出現了4家QFII。其中，全球最大主權基金之一挪威中央銀行和不列顛哥倫比亞省投資管理公司分別持有1371萬股、934萬股，瑞典第二國家養老家和瑞士聯合銀行集團則均于2019年三季度新進。另外，美林國際和挪威中央銀行分別持有2765萬股、896萬股廣聯達，挪威中央銀行持有3306萬股歌爾股份。
實際上，早在2018年11月，全球最大資產管理公司貝萊德便發布了一篇看好中國科技股的全球投資周報。報告認為，中國科技企業的長期潛力可能被低估。因此，在投資方面，建議除關注占指數權重較高的中國藍籌科技股外，還應深入了解較小型軟件及服務企業，并從中發掘機遇。
多種因素對科技板塊形成長期支撐
展望2020年，多家機構均認為，盡管在2019年經歷了大幅上漲，但作為今年的投資主線之一，科技股仍將獲得廣泛關注。
天風證券日前發布的一份研報稱，在我國未來產業升級的過程中，科技板塊行業增加值在GDP中占比將會進一步提升，這也將在長期內對科技板塊形成支撐。借鑒美國的產業發展經驗，美股科技龍頭在美國科技行業在GDP占比提升的過程中走出長期牛市。
“從宏觀行業的景氣度來看，通信、計算機、電子等均處在從底部走出或者已經從底部走出的狀態，板塊盈利改善的確定性較強。”天風證券在研報中稱。
從各個細分領域的投資機會來看，融通基金研究部TMT組組長、融通轉型三動力基金經理林清源表示，展望2020年，消費電子或將是一個比較明顯的投資機會。“5G產業的發展是確定無疑的，2020年將迎來5G手機換機潮，這將使上游元器件廠商的訂單大幅增長。”
林清源認為，從2019年下半年開始，A股的投資主線便是“科技牛”，但“科技牛”會分為幾個階段進行。第一階段是投5G基站，下一階段或許是消費電子的崛起，比如5G手機和相關應用的產品線。另外，初步預計，市場關注度很高的VR今年可能會有大的發展。從消費趨勢來看，無線耳機有明顯的發展機會，預計將維持熱度。
施羅德投資管理（上海）有限公司中國A股研究總監李文杰表示，國產替代、安全可控等題材已在演繹，但目前仍集中在中下游產業鏈。他認為，這個進程仍將持續，且焦點將逐漸轉移至成長空間仍較大的上游半導體產業鏈。從第二期大基金的投向來看，芯片設計、材料、設備及半導體下游的終端應用將是重點。
李文杰表示，后5G時代的題材有望從2020年起提前發酵，如4K/8K高清直播、AR/VR 、云游戲等新娛樂應用，以及與物聯網相關的智慧家庭、智慧城市、智慧工廠、智慧醫療，與車聯網相關的智能車、輔助駕駛等領域公司將可能獲益。
消費電子方面，李文杰分析稱，手機及筆記本電腦等成熟產品總量成長乏力已是市場共識，但部分次產業仍相當具有亮點。其中，手機鏡頭升級趨勢依舊明確，繼3鏡頭、4鏡頭之后，配備5個后置鏡頭的手機已于近期推出，主鏡頭搭載像素高達1億。2020年主要手機品牌仍將推出搭載更多鏡頭的高階手機，將利好相關產業。
“另外，手機功能近幾年沒有重大突破。2020年進入5G時代，增強現實（AR）技術可能在高端手機中變成標配功能，市場也預計首個搭載ToF鏡頭的機種會被推出，所以光學產業在2020年仍將成為投資亮點。筆記本電腦方面，預計2020年將有更多的搭載新技術的產品推出，相關供應鏈也將迎來新的機會。”李文杰補充道。
半導體板塊獲機構扎堆布局
在科技行業的各個細分領域中，半導體板塊在2019年的表現可謂一騎絕塵。東方財富Choice數據顯示，申萬半導體指數以120%的漲幅，在申萬所有二級行業指數中排名首位，且領先排名第二位的飲料制造指數27個百分點。
半導體板塊的強勁表現，點燃了公募基金的布局熱情。除了去年5月成立的國泰CES半導體ETF和國聯安中證半導體ETF，華夏芯片ETF、廣發國證半導體芯片ETF和鵬華國證半導體芯片ETF等3只產品均已獲批，目前處于正在或等待發行狀態中。
從2020年半導體行業的投資機會來看，雖然部分機構開始擔憂其當前較高的估值已經透支了未來幾年業績增長，短期存在調整風險，但仍有不少機構認為，該行業正處于爆發增長的前夜，未來還有更大發展空間。
具體而言，華夏芯片ETF擬任基金經理趙宗庭表示，有四大原因支撐芯片產業發展。第一，半導體行業正迎來歷史上第三次產業轉移浪潮。目前全球半導體產業正加速向中國轉移。第二，半導體行業具有重要的戰略意義，受到國家政策的支持。第三，目前國內芯片產業相關技術已實現突破，部分細分領域發展進程加快。國產替代政策刺激行業持續加大投入和產品儲備，行業龍頭格局逐步形成。第四，以5G和AI為代表的超級科技發展周期將促使芯片需求量持續增長。
在國泰基金經理梁杏看來，半導體行業處于景氣上行的周期，5G會是半導體產業一個非常重要的增量來源。梁杏認為，未來5G商用大范圍鋪開后，還會有其他方面的建設，如物聯網、人工智能、區塊鏈等，這些都離不開對芯片的需求，從而大大推動半導體行業的發展。
“經過前期的上漲，目前半導體行業的市盈率較高，但如果從估值的歷史水平出發，我們會發現目前半導體行業的估值處于歷史的中等水平。而且估值反映的是市場的預期，隨著今年半導體行業基本面的改善，估值壓力會在一定程度上被消化。”梁杏稱。
從增量資金來看，梁杏表示，MSCI在2019年對A股的第三次擴容中，除了將大盤股從15%提升至20%，還直接將中盤股從0提升到20%。在中盤股中，電子行業的占比較高，而半導體是電子的二級行業。可預見的是，隨著A股市場的不斷開放，海外被動指數基金或將大量配置半導體行業。
