實習感謝丨梁怡
4月29日，寧波博菱電器股份有限公司（簡稱“博菱電器”）闖關創業板獲受理，本次IPO擬募資3億元，保薦機構為安信證券。
博菱電器主營廚房小家電得研發、設計、生產和銷售，主要產品包括食品加工及 攪拌機、煎烤器、咖啡機、空氣炸鍋及烤箱以及其他廚房小家電產品，主要客戶為 Capital Brands、 Philips、SEB、Conair、Princess House、Hamilton Beach、BSH（博世）等國際知名小家電品牌商。
招股書顯示，博菱電器系家族控股企業，公司得實際控制人為袁海忠與袁琪父女。袁琪直接持有公司61.11%得股份，并通過擔任博譽美倫（公司員工持股平臺）執行事務合伙人間接控制公司6.67%得股份。袁海忠直接持有公司24.96%得股份，并通過擔任海譽久菱（公司員工持股平臺）執行事務合伙人間接控制公司 3.87%得股份。二人通過直接和間接方式共同控制公司96.60%得股份，并且于上年年12月30日簽署了《一致行動協議書之補充協議》。
界面新聞感謝梳理招股書發現，博菱電器面臨外銷收入、過度依賴單一大客戶、跨國經營以及資產負債率快速上升等風險。
匯率波動影響較大招股書顯示，報告期內（2018年-上年年）博菱電器實現營業收入分別為5.48億元、8.70億元和16.96億元；凈利潤分別為1835.94萬元、6452.51萬元和1.07億元。
其中，報告期內，公司主營業務收入分別為5.42億元、8.62億元、16.70億元。前年年、上年年同比增長58.89%、93.80%，近三年復合增長率為75.48%，主要銷售產品為食品加工及攪拌機，各期收入占主營業務收入比例均在83%以上。
報告期內，博菱電器主營業務收入中境外收入分別為5.32億元、8.43億元和16.45億元，占比均在97％以上，其中以美洲地區為主。
值得注意得是，以外銷收入為主得企業往往會受到匯率波動影響，博菱電器同樣也不例外。
界面新聞感謝查閱招股書發現，報告期內，博菱電器銷售得美元兌人民幣得平均匯率為6.66、6.93和6.86，在公司未與客戶按照匯率進行調價得情況下，前年 年、上年年因美元匯率變動對當期主營業務收入得影響額分別為3288.64萬元、-1563.54萬元，對當期毛利率得影響分別為3.06%、-0.73%。
公開資料顯示，2010年下半年以來，人民幣對美元大幅升值，2021年初人民幣呈繼續升值態勢。部分市場分析人士預測，隨著人民幣兌美元匯率中間價突破6.5，進入6.4得區間，人民幣兌美元匯率有望在2021年“破6”。
招股書顯示，博菱電器出口至美國得空氣炸鍋、烤箱、滴漏式咖啡機在貿易摩擦中被美國加征關稅。其中，空氣炸鍋、烤箱得加征關稅稅率為25%，咖啡機得加征關稅稅率為7.5%。報告期內，公司空氣炸鍋、烤箱、滴漏式咖啡機合計出口美國得收入分別為 354.17 萬元、1120.16 萬元、4680.18萬元。
博菱電器對此表示，上述外銷產品占營業收入得比例分別為0.65%、1.29%、2.76%，對公司生產經營影響較小，未對公司出口美國業務造成實質性影響。
此外，界面新聞感謝還注意到，博菱電器外銷以歐美市場為主，受西方China消費習慣、促銷及節假日（圣誕節及元旦）得影響，下半年是產品銷售旺季，公司主營業務收入還呈現一定得季節性特征。
過度依賴第壹大客戶報告期內，博菱電器向前五大客戶銷售金額分別為3.91億元、6.97億元和14.35億元，占當期收入比重分別為71.37%、80.06%和84.62%。
其中，報告期內，博菱電器對第壹大客戶Capital Brands得銷售收入分別為3.17億元、5.95億元和11.35億元，占營業收入得比例分別為57.86%、68.39%、66.91%，均超過50％，對第壹大客戶存在嚴重依賴現象。
招股書顯示，Capital Brands得注冊地位于美國，是德龍（意大利證券交易所上市公司（股票代碼： DLG.MI））下屬企業，旗下小家電品牌產品包括Magic Bullet、Nutribullet、Baby Bullet等。Capital Brands為全球消費者提供服務，開發、營銷和分銷其產品，包括食譜、營養食品、廚房電器等。
根據德龍披露得相關資料顯示，Capital Brands 上年預計凈收入約2.9億美元。
博菱電器表示，公司自2012年與其正式建立合作關系并為其食品加工機、攪拌機等小家電產品得核心供應商，雙方長期保持穩定得合作關系，雙方于2018年7月28日以“第三次補充協議”得形式續簽了為期四年得框架協議，但如果雙方得合作關系發生重大不利變化，或合同到期不能續簽以及提前終止，則對公司業務得穩定性產生重大不利影響。
此外，報告期內，Capital Brands也為博菱電器應收賬款第壹大客戶，應收賬款金額分別為6929.19萬元、1.76億元和3.24億元，占應收賬款總額得比重分別為74.59%、86.67%和72.56%，賬齡均為1年以內。
跨國經營風險招股書顯示，博菱電器于上年年1月9日設立得位于印度尼西亞得二級全資子公司博菱科技（印尼）有限公司（簡稱“博菱科技（印尼）”），主營業務為廚房小家電得研發、生產、制造。上年年其凈資產為1.20億元，凈利潤為322.01萬元。
招股書顯示，博菱電器本次擬募資1.70億元用于印尼小家電產業園項目（一期），博菱科技（印尼）負責該項目得建設及運營，計劃總投資5560萬美元（3.63億元），項目一期投產后將新增560萬臺小家電產能，截至上年年12月31日，該項目已投入約9278.89萬元人民幣。
值得注意得是，該項目屬于境外工程建設以及生產經營，存在跨國經營風險。
匯率方面，博菱電器表示該項目土地購置、廠房建設、設備采購等固定資產支出以及工人工資等均以印尼盧比支付，公司總部位于境內，如果人民幣、印尼盧比對美元得匯率發生較大波動，則將會對公司利潤產生一定影響。
貿易政策方面，博菱電器表示印尼貿易環境較為寬松，印尼在東盟內部零關稅，并與多數China和地區簽訂了多邊或雙邊經貿協定，加大印尼生產基地得投資建設可以規避全球貿易保護主義抬頭所帶來得國際貿易經營風險。
此外，博菱電器還表示該項目在一定程度上受印尼當地政治、經濟和人力資源等因素得綜合影響，進而影響公司在印尼得生產經營活動，將給公司得經營帶來一定程度得風險。
資產負債率快速上升報告期內，公司流動比率分別為3.77、2.64和1.38，速動比率2.42、1.81和0.82，兩個指標逐年下降，略低于同行業可比公司均值，資產負債率（合并）分別為13.76％、24.49％和52.15％，該指標逐年大幅上升，略高于同行業可比公司均值。
值得注意得是，上年年博菱電器向銀行借入短期借款3.12億元，占流動負債得比例達到51.58%。
博菱電器解釋稱，公司短期借款均為信用借款，由于公司業務處于快速擴張期，運用外銷收入較大得優勢，優化融資結構，主要借入低利率得美元借款，使得短期借款余額大幅增加。
上年年末，博菱電器流動資產主要包括貨幣資金6843.16萬元、應收賬款4.24億元、存貨2.78億元；流動負債主要包括短期借款3.12億元、應付賬款2.37億元，流動資產基本能夠覆蓋流動負債。
招股書顯示，博菱電器還擬募資1億元用于補充流動資金，用于改善資產負債結構，提高公司償債能力，減少財務風險和經營壓力。
此外，界面新聞感謝還注意到，報告期內，博菱電器經營活動產生得現金流量凈額-350.66萬元、-25.16萬元和17,144.96萬元，與凈利潤存在較大差異，公司各期凈利潤比經營活動產生得現金流量凈額分別高出2186.60萬元、6477.67萬元和27,886.46萬元。
